- Las grandes tecnológicas (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle) prevén un gasto de capital de hasta 900.000 millones de dólares en 2027, lo que presiona su flujo de caja libre.
- Alphabet presentó resultados récord en ingresos y nube, pero su flujo de caja libre se volvió negativo y su acción cayó un 7% por el aumento del gasto en IA.
- Oracle y Tesla son las más afectadas: Oracle tiene flujo de caja libre negativo y planea captar hasta 50.000 millones, mientras Tesla quema efectivo en robotaxis y robots.
- El mercado ha pasado de la euforia a la exigencia de rentabilidad: los inversores quieren ver que los miles de millones invertidos en IA se traduzcan en beneficios reales.
La temporada de resultados de las grandes tecnológicas ha llegado con un ambiente muy distinto al de hace un año. Ya no basta con anunciar inversiones millonarias en inteligencia artificial para que el mercado aplauda. Ahora, los inversores quieren ver pruebas concretas de que todo ese dinero empieza a generar beneficios. Y lo cierto es que las cifras que están saliendo no terminan de convencer.
Entre Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle han pronosticado un gasto de capital conjunto de hasta 725.000 millones de dólares para este año, y Wall Street espera que la cifra se acerque a los 900.000 millones en 2027, según estimaciones recopiladas por Bloomberg. La semana pasada, el sector tecnológico del S&P 500 cayó un 1,6%, el Nasdaq perdió un 4,1% y el índice de semiconductores se desplomó un 10%. La euforia se ha desvanecido y ha dado paso a una exigencia de rentabilidad que marcará el rumbo de los próximos meses.
Inversiones multimillonarias bajo la lupa
El problema no es que las empresas estén gastando, sino que lo hacen a un ritmo que supera su capacidad de generar efectivo. Un análisis de Reuters sobre estimaciones de LSEG anticipa que para 2027 las cinco grandes podrían gastar en capital más de lo que generen en flujo de caja libre. Por cada dólar adicional de flujo de caja operativo, invertirán cerca de 1,57 dólares, lo que plantea dudas sobre la velocidad a la que la IA puede convertirse en ingresos y ganancias. El consenso de gasto de capital para estas compañías pasó de unos 485.000 millones de dólares en enero a cerca de 730.000 millones en julio, según datos de LSEG recogidos por Reuters.
Alphabet, el caso más evidente
Alphabet, la matriz de Google, ha sido el primer gran examen. Presentó unos ingresos trimestrales de 119.800 millones de dólares, un 24% más, y su negocio de nube (Google Cloud) creció un espectacular 82%, hasta 24.768 millones. Sin embargo, la acción cayó alrededor de un 7% tras la publicación. ¿El motivo? El flujo de caja libre se volvió negativo en 5.900 millones de dólares, después de duplicar prácticamente sus inversiones trimestrales hasta 44.924 millones. La compañía elevó su previsión de gasto anual en IA hasta un rango de 195.000-205.000 millones de dólares, 15.000 millones más de lo previsto. Como señala Ipek Ozkardeskaya, analista de Swissquote Bank, «la empresa ya ha consumido su caja y el gasto adicional tendrá que financiarse mediante emisión de deuda y acciones».
Microsoft, Amazon y Meta: señales mixtas
Microsoft comunicó que su negocio de inteligencia artificial ya supera un ritmo anual de ingresos de 37.000 millones de dólares, pero en su segundo trimestre fiscal registró 35.800 millones de flujo de caja operativo frente a 37.500 millones de gastos de capital. La tensión entre generar efectivo y construir infraestructura es evidente. La acción de Microsoft acumula una caída del 19% en lo que va de año y viene de su peor mes desde el año 2000. Amazon, por su parte, informó de un flujo de caja operativo de 148.500 millones en los últimos doce meses, pero su flujo de caja libre se redujo a apenas 1.200 millones. Meta acelera su estrategia en la nube y ha bajado ligeramente en 2026, aunque repuntó en julio por el optimismo sobre el alquiler de capacidad informática.
Oracle y Tesla, los más castigados
Oracle es, sin duda, la que está en una situación más delicada. Su flujo de caja libre se ha vuelto negativo y el gasto de capital como porcentaje del flujo de caja operativo pasó del 47% en 2022 al 174% en su último año fiscal. La compañía planea captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares mediante deuda y capital para financiar su expansión en la nube. Sus acciones han caído un 36% en lo que va de año. Tesla tampoco se libra: a pesar de un récord de entregas, su beneficio por acción quedó por debajo de lo esperado (0,33 dólares frente a 0,51) y su margen bruto se redujo. La compañía prevé invertir entre 25.000 y 26.000 millones en infraestructura de IA, robotaxis y su robot Optimus, lo que ha llevado su flujo de caja libre a un déficit de 1.100 millones de dólares. Los inversores empiezan a perder la paciencia con las promesas de Elon Musk, según Kathleen Brooks, analista de XTB.
Nvidia y Apple: dos caras de la misma moneda
Nvidia sigue siendo la gran proveedora de infraestructura: en su último trimestre ingresó 81.600 millones de dólares, un 85% más, y su división de centros de datos creció un 92%. Sin embargo, su valoración ya descuenta gran parte de ese crecimiento, y la acción cayó un 1,6% incluso después de que Alphabet aumentara su gasto. Cuanto más invierten sus clientes, más teme el mercado que reduzcan pedidos para proteger su rentabilidad. Apple, por su parte, presentó ingresos récord de 111.200 millones, pero aún debe demostrar que la IA puede impulsar un nuevo ciclo de renovación del iPhone. Su ventaja es su enorme base de usuarios, pero la percepción de que va por detrás de Google y Microsoft en modelos de IA pesa sobre su cotización.
El mercado ya no se conforma con promesas. La inteligencia artificial sigue siendo una revolución, pero los inversores quieren ver que los miles de millones invertidos se traducen en ingresos, márgenes y, sobre todo, en efectivo disponible para los accionistas. Las próximas semanas serán decisivas para determinar si el ciclo de inversión en IA tiene sentido o si se ha ido demasiado lejos. Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle, Nvidia, Apple y Tesla están bajo el microscopio, y el veredicto del mercado será implacable.
