- La capitalización de las 50 mayores empresas con Bitcoin en balance cayó de 150.000 a 67.000 millones de dólares.
- Strategy reanuda las compras de Bitcoin tras una pausa de 10 semanas, adquiriendo 4.603 BTC por 369,7 millones.
- Los ETF de Bitcoin registran entradas récord de 1.920 millones de dólares en una semana, impulsando el precio hacia los 80.000 dólares.
- La intervención del Tesoro estadounidense en los mercados de bonos ha reactivado el interés por Bitcoin como activo refugio.
El sueño de convertir el balance de una empresa en una bóveda de Bitcoin se ha convertido en una pesadilla para muchos directivos. Lo que hace apenas un año parecía una fórmula mágica para disparar las acciones, ahora se ha traducido en pérdidas de más de 80.000 millones de dólares en valor de mercado para las 50 principales compañías que adoptaron esta estrategia. La locura por la criptomoneda, que llevó a cientos de empresas a emitir deuda y capital para comprar Bitcoin, se ha desinflado con la misma rapidez con la que se infló.
Sin embargo, el mercado muestra signos de vida. En las últimas semanas, Bitcoin ha rebotado con fuerza, acercándose a los 80.000 dólares, y los fondos cotizados (ETF) de la criptomoneda han registrado las mayores entradas de capital en diez meses. Esta recuperación, impulsada por la intervención del Tesoro estadounidense en los mercados de bonos y el regreso de los inversores minoristas, plantea la pregunta de si estamos ante un nuevo ciclo alcista o simplemente un espejismo en medio de la tormenta.
El desplome de las empresas de tesorería de Bitcoin
Un análisis del Financial Times sobre las 50 empresas con mayores tenencias de Bitcoin revela que su capitalización de mercado combinada se ha desplomado de 150.000 millones de dólares en julio de 2025 a tan solo 67.000 millones en la actualidad. En los últimos doce meses, la caída ha sido de 124.000 millones de dólares, lo que representa una pérdida de 57.000 millones. La mayoría de estas compañías, que se apresuraron a imitar el modelo de Strategy, cotizan hoy muy por debajo de sus niveles previos al anuncio de su conversión en tesorerías de Bitcoin.
Entre los casos más llamativos se encuentran una cadena española de cafeterías, una tienda de ropa japonesa y un fabricante de baterías estadounidense. Todas ellas se lanzaron a comprar Bitcoin a finales de 2024 y durante 2025, inspiradas por Michael Saylor, el presidente ejecutivo de Strategy, que lideró esta tendencia. Pero la realidad ha sido tozuda: las acciones de 43 de las 50 empresas cotizan a un precio inferior al que tenían antes de anunciar su estrategia cripto, y 35 han caído al menos a la mitad.
Adam Morgan McCarthy, jefe de investigación de LO:TECH, una firma de trading de criptomonedas, es contundente: “Siempre estuvo condenado al fracaso”. A su juicio, el frenesí “ha muerto, no creo que vuelva, no creo que veamos otros nuevos”. Esta opinión coincide con la de Eric Benoist, especialista en tecnología y datos de Natixis CIB, quien afirma que la venta masiva y el cierre de empresas indican una “racionalización” del mercado. La mayoría de estas compañías “se subieron a la ola, aprovecharon la euforia e intentaron acelerar su salto al ámbito corporativo, pero no es fácil volver al mercado casi semanalmente”, añade Benoist.
Strategy: el gigante que tambalea pero sigue en pie
La empresa de Michael Saylor, que llegó a poseer más de 840.000 bitcoins, ha sido el epicentro de esta tormenta. Su capitalización de mercado ha disminuido en 79.000 millones de dólares desde su máximo del año pasado, lo que representa la mayor parte del descenso entre las 50 principales empresas. Durante meses, Saylor juró que nunca vendería sus bitcoins, pero en verano cambió de opinión: Strategy vendió casi 7.000 bitcoins por un total de 430 millones de dólares entre finales de junio y mediados de agosto para pagar a los tenedores de sus instrumentos financieros.
La reacción de Saylor a las críticas no se hizo esperar. En su cuenta de X (antes Twitter), escribió: “Strategy es una empresa pública, no mi cartera”, respondiendo a quienes le acusaban de haber roto su promesa. Sin embargo, el mercado ha interpretado sus movimientos con cautela. La venta de bitcoins por parte de Strategy, unida a la pausa en sus compras durante diez semanas, generó dudas sobre la viabilidad de su modelo de negocio, que depende de la captación continua de nueva deuda o capital para financiar sus adquisiciones de criptomonedas.
Pero la historia ha dado un nuevo giro. El lunes, Strategy anunció que había reanudado la acumulación de Bitcoin, comprando 4.603 BTC por aproximadamente 369,7 millones de dólares a un precio promedio de 80.318 dólares por moneda. Esta compra, la primera desde finales de junio, confirma las expectativas del mercado después de que Saylor publicara en X un enigmático mensaje: “Estamos de vuelta”. La adquisición sugiere que la empresa vuelve a destinar capital a su principal activo de tesorería, reafirmando la convicción de Saylor de que Bitcoin sigue siendo el activo de reserva principal para la compañía.
El papel de los ETF y el regreso de los inversores
Mientras las empresas de tesorería luchan por sobrevivir, los ETF de Bitcoin han vivido su mejor semana en diez meses. Los fondos cotizados recibieron suscripciones por valor de 1.920 millones de dólares, con el iShares Bitcoin Trust de BlackRock a la cabeza, que solo él recaudó 1.300 millones. Estas entradas de capital, las mayores desde principios de octubre, rompen una racha de reembolsos que había generado preocupación entre los inversores.
El repunte de los ETF coincide con la recuperación del precio de Bitcoin, que ha superado los 80.000 dólares intradía por primera vez desde antes del verano. Según Gracie Lin, de la plataforma OKX, “hemos observado entradas netas todos los días de la semana pasada, lo que sugiere un renovado interés de los inversores por el bitcoin”. Sin embargo, Lin advierte que “después de un movimiento tan fuerte, no sería sorprendente que se produjera una toma de beneficios”. Los indicadores técnicos muestran que Bitcoin está en niveles elevados de sobrecompra, pero el histórico muestra que esta situación no suele traducirse en caídas pronunciadas.
El contexto macroeconómico ha sido clave en esta recuperación. La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se disparó en las últimas semanas, lo que obligó al Tesoro a intervenir redoblando sus compras para calmar los ánimos. Esta intervención, que algunos interpretan como una posible expansión de la oferta monetaria, ha debilitado al dólar y ha impulsado activos alternativos como el oro y el Bitcoin. “Desde el Tesoro se está indicando ahora de forma muy clara que no se está satisfecho con las condiciones del mercado y que pretende ampliar la intervención”, valora Thomas Perfumo, economista jefe de Kraken.
Un mercado en transformación
La combinación de factores ha llevado a Bitcoin a vivir su mejor semana en tres años, con un repunte de casi el 25% en apenas unos días. El cierre acelerado de posiciones cortas, conocido como short squeeze, ha sido uno de los motores de esta subida. En solo dos o tres jornadas se liquidaron hasta 4.000 millones de dólares en posiciones cortas, lo que explica buena parte de la velocidad inicial del rally, según Javier Molina, analista sénior de eToro.
Sin embargo, los expertos se muestran prudentes. “Todavía habrá que comprobar si el comportamiento mantiene esa relación con las dudas sobre la deuda y el dólar y si la recuperación se sostiene cuando desaparezca el impulso del short squeeze”, señala Molina. Por su parte, Geoffrey Kendrick, de Standard Chartered, cree que el repunte puede continuar gracias a la “retroalimentación” entre el cierre de posiciones cortas y las entradas en los ETF, que provocarían que los inversores apalancados “vuelvan al terreno de juego”. Las próximas semanas serán clave para determinar si estamos ante un nuevo ciclo alcista o simplemente un espejismo en medio de la tormenta.
Mientras tanto, otras criptomonedas también han aprovechado el viento de cola. Ether, la segunda más importante, ha remontado un 30%, mientras que Ripple se ha disparado un 50%. Solana, Dogecoin y Cardano también han registrado subidas cercanas al 30%. Este repunte generalizado del mercado sugiere que el interés por los criptoactivos no se limita a Bitcoin, sino que se extiende a todo el ecosistema.
En este contexto, la pregunta que muchos se hacen es si las empresas de tesorería de Bitcoin podrán recuperarse. Algunas, como la empresa de productos de limpieza que se deshizo de sus tenencias de Dogecoin para centrarse en la inteligencia artificial, ya han tirado la toalla. Otras, como la empresa de marketing japonesa Value Creation Co, ven cómo sus acciones se desploman sin remedio. La única que parece mantener la fe en el modelo es Strategy, que a pesar de las pérdidas y las críticas, sigue comprometida con su estrategia de acumulación de Bitcoin.
Por último, el caso del inversor británico Chris, que recuperó 61 bitcoins que había perdido tras el colapso del exchange Intersango en 2014, sirve como recordatorio de que Bitcoin sigue siendo un activo volátil y lleno de incertidumbres. Su inversión inicial de 1.500 libras ahora vale alrededor de 3,3 millones de libras, pero solo después de una batalla legal de doce años. La historia de Chris es un ejemplo de cómo la paciencia y la perseverancia pueden dar sus frutos en el mundo de las criptomonedas, pero también de los riesgos que conlleva.
En definitiva, el mercado de Bitcoin se encuentra en una encrucijada. Por un lado, la recuperación de las últimas semanas ofrece motivos para el optimismo. Por otro, las pérdidas acumuladas por las empresas de tesorería y la incertidumbre regulatoria siguen pesando sobre el sector. Lo que está claro es que la era de las compras masivas de Bitcoin por parte de las empresas ha terminado, y que el mercado ahora busca un equilibrio más sostenible. Solo el tiempo dirá si esta nueva fase será más estable o si, por el contrario, nos esperan nuevas sorpresas en el futuro.